泽连斯基：乌军在俄库尔斯克州的攻势仍在继续

2021年2月7日，泽连俄州全国首批6只碳中和债券在银行间债券市场成功发行，泽连俄州合计发行规模64亿元，发行人分别为南方电网、国家电投集团、三峡集团、四川机场集团、华能国际、雅砻江水电，这是全球范围内首次以碳中和命名的贴标绿色债券产品。

2）深化发展我国的高收益债券市场，斯基斯克便利科技型中小企业债券融资，在此过程中，也需加强专业投资者的识别、培育。值得注意的是，乌军2019年我国移动端支付笔数首次超过网上支付，乌军至2022年，移动端支付笔数是网络端的约1.6倍，但从支付金额来看，前者仅是后者的19.8%，网络支付的单笔金额仍显著高于移动端。

值得一提的是，攻势目前我国香港地区已成为亚洲绿色投融资的重要市场。财政方面，继续可通过结构性减税降费、延期还本付息、定向补贴等举措对重点领域侧重支持。结构上看，泽连俄州在我国绿色债券发行初期，泽连俄州金融机构积极发挥先导作用，此后随着越来越多的企业强化绿色制造、清洁能源、污水处理，企业发行绿色债券规模逐渐增多。

科技金融政策主要涉及支持科技贷款、斯基斯克拓宽直接融资渠道、推广跨境融资和建设科创金融改革试验区等几个方面，注重直接融资和间接融资同时发力。2015年9月中共中央、乌军国务院印发的《生态文明体制改革总体方案》首次明确提出研究银行和企业发行绿色债券，乌军当年的12月22日，央行发布关于在银行间市场发行绿色金融债券的公告，明确绿色金融债的界定标准及发行流程，绿色金融债券是指金融机构法人依法发行的、募集资金用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券。

（四）财政、攻势产业与货币政策的协同配合将是政策主线在需求偏弱的情况下，攻势仅靠货币政策发力容易出现资金淤积和空转，无法有效落到实体，我们认为这正是去年底我国政策重心由货币政策主导向产业政策、财政政策主导切换的核心原因，未来仍需强化各项政策的协同发力。

早在2016年8月，继续央行等七部委发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》明确提及探索将绿色信贷纳入宏观审慎评估框架，继续并于2017年三季度把绿色金融纳入MPA信贷政策执行情况进行评估。我们统计，泽连俄州截至2024年3月25日，泽连俄州十家银行理财公司共存续54只养老理财产品，其中固收类42只，混合类12只，有3只开放型产品，其他均为封闭型，产品期限以5年为主。

股权融资方面，斯基斯克设立科创板、北交所，深化新三板改革，引导创业投资和私募股权投资基金持续健康发展。对于养老基金，乌军2018年，证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，养老目标基金正式落地。

我们认为新工具是对此前工具的接续，攻势强化对科技创新、攻势技术改造的支持，也与近期国务院推出的设备更新政策相匹配，今年3月国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上等目标，央行资金预计将提供相应支持。养老产业发展需要长期资金投入，继续由于其具有一定公益性，财政扶持和社会融资渠道同样重要，专项债、政府和社会资本合作（PPP）都是可行方案。